农产品 豆二：全球大豆维持较为宽松格局
隔夜豆一2501合约上涨0.26%，国产豆方面，由于政策补贴支持，预计2024年大豆产量2000万吨左右，较2023年增加50万吨左右，增幅2.56%；陈豆库存继续拍卖，成交率大幅度的提高，陈豆供应以及新季大豆增产，市场豆源供应充足，压制大豆价格。从需求方面来看，政策收储预期支撑下，基层农户挺价惜售，贸易商为春节前的备货旺季适度建库,对现货有所支撑，但产区购销两不旺，豆制品消费需求尚且没好转，经销商多按需拿货，市场成交量有限，预计国产大豆低位调整。
芝加哥期货交易所（CBOT）大豆01月合约期价周五收涨0.08%，隔夜豆二2501合约上涨0.09%。美元指数保持高位震荡，令大宗商品承压，同时美豆方面来看，大豆收获结束，产量丰产以及集中性供应压力，持续施压行情，但国际买家有望在特朗普上台前的政策窗口积极采购美国大豆，即使出口需求小幅下滑，仍保持较强趋势，对行情有所支撑，美豆延续震荡走势；现巴西大豆播种基本结束，未来天气预测保持良好，丰产压力释放，巴西大豆贴水下滑，阿根廷产量维持预估，销售步伐加快，阿根廷中心农业带播种进度正常。整体看来，全球大豆维持较为宽松格局，豆二预计承压运行。
芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕01月合约期价周五收涨跌1.14%，隔夜豆粕下跌0.26%。11月大豆到港延迟，原料大豆库存下滑，开机率下降，由于需求下降豆粕库存逆势上升，且从后期进口大豆到港预估来看，12月大豆进口预估分别为980万吨，大豆到港量增加，开机率回升，预计年末豆粕或将小幅累库，后期豆粕供应或维持宽松。从需求来看，巴西大豆贴水下调，国内豆粕市场提前交易贴水，市场购销情绪冷清，观望情绪较浓，维持刚需补库为主。整体看来，豆粕预计小幅累库，以及需求尚且没恢复，但净空持仓有所减少，短期下行空间存在限制，连粕预计偏弱运行为主。
芝加哥期货交易所（CBOT）豆油01月合约期价周五收涨1.68%，隔夜豆油2501合约持平。从供应端来看，11月港口卸船延迟影响油厂开机开工，大豆压榨量及豆油产量下降，库存亦会降低，但后期进口大豆到港预估来看，12月大豆进口预估分别为980万吨，大豆到港量增加，开机率回升，豆油库存预计小幅回升，短期豆油供应趋松趋势较难改变。需求端，受国际局势影响，原情宽幅震荡，马来西亚棕榈油基本面向好对油脂板块有较强支撑，但豆油基本面偏弱，上行空间受限。
马来西亚BMD毛棕榈油02月合约期价周五收跌0.12%,隔夜棕榈油2501合约上涨1.02%。从高频数据分析来看，马来西亚棕榈11月棕榈油产量下降，出口下滑。马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年11月马来西亚棕榈油产量环比下降10.33%， ITS 、 SGS船运调查机构调查多个方面数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量下降9%-23%。棕榈油处于减产季，加之受过度降雨和洪水的影响，产量下降较为符合预期，同时库存处于历史较低水平，后期供应仍趋紧，即使出口下滑，仍对价格具有强支撑作用；产地报价或居于高位，国内棕榈油到港量有限，油厂刚性成交为主，库存或维持相对低位，预计棕榈油高位震荡为主。后期关注产地产量和进出口需求情况。
洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五延续涨势，受供应前景紧张提振。隔夜菜油2501合约收跌0.18%。加拿大统计局预计，今年的油菜籽产量较上年同期下降7%，至1784万吨，低于分析师预估的1850万吨。报告整体利多，提振加籽价格持续上涨。别的方面，东南亚遭遇过度降雨和洪水，减产季下加剧了市场对产地棕榈油供应的担忧，且印尼政府强调如期实施B40政策，同时上调12月出口税和出口专项税，推动马棕市场行情报价继续上扬。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。同时，中加贸易端领导不断会晤，关系缓和预期增强。不过，最终结果仍尚未确定，后续继续关注商务部通告。盘面来看，受加籽走强提振，隔夜菜油略有收涨，短线参与为主。
芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五涨跌不一，植物油上涨支撑大豆价格，不过市场仍受到庞大的供应压力影响。隔夜菜粕2505合约收跌0.67%。美豆收割结束，丰产已定且集中上市期供应压力较大。另外，南美地区持续降雨有利作物生长，多家私营机构上调产量前景，对国际豆价形成压力。成本传导下，拖累国内粕类市场。不过，出口数据强劲对豆价有所支撑。国内市场而言，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。沿海油厂菜粕库存继续回升，供应压力持续偏高。市场供强需弱格局延续。豆粕而言，年内大豆进口到港预期仍然较多，上周油厂豆粕库存小幅回升，阶段性供应相对充裕。盘面来看，菜粕基本面偏弱，期价维持偏弱调整。
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五上涨，受技术性买盘和销售支撑。隔夜玉米2501合约收涨0.00%。USDA将美国2024/25年度玉米产量和期末库存预估下调，供需格局较上月预估略有好转，提振美玉米市场价格。不过，美玉米集中上市，阶段性供应压力相对较高，且近来巴西和阿根廷频繁降雨，提升了下一年度玉米的产量前，限制其价格表现。国内方面，东北地区雨雪天气过后，气温偏高，对潮粮质影响较大，部分粮源出现了明显的霉变情况，中储粮多地增储收购，但是质量要求高，大部分新粮达不到标准，贸易商及深加工企业收购节奏偏缓，对于毒素超标粮源扣量标准趋严，贸易商中长期建库较少，部分企业以执行合同订单采购烘干粮为主，潮粮销售进度偏缓，收购价格持续偏弱。华北黄淮产区新粮源集中在基层种植户手中，气温同比偏高导致新粮霉变略增多，种植户售粮积极性相比来说较高，持粮主体也对后市信心不强，对潮粮则采取随收随走的策略，对干粮进行低价建仓，收购价格连续下跌。盘面来看，在供应压力下，玉米现货价格偏弱调整，不过，期价连续下跌跌至低位，续跌意愿减弱。关注后市政策力度。
隔夜淀粉2501合约收跌0.08%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加，库存也持续回升。截至12月4日，全国玉米淀粉企业淀粉仓库存储的总量93.6万吨，较上周增加3.80万吨，周增幅4.23%，月增幅4.23%；年同比增幅34.68%。同时，近期玉米现货价格连续下跌，拖累玉米淀粉跌幅较大。盘面来看，受玉米市场影响，淀粉期价也维持低位偏弱震荡。
生猪行业处于恢复周期，根据Mysteel数据，12月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比增长3.22%，由于价格下降，市场预期继续转弱，部分养殖企业加快出栏速度，供应端存在压力；需求端，虽然天气降温，南方腌腊需求启动，屠宰率连续7周增加，但是低于去年同期水平，需求上涨的速度不及供应，供需偏松导致价格承压偏弱运行。
蛋鸡存栏处于高位，市场鸡蛋供应充足，且肉类、蔬菜价格持续回落，终端消费市场对高价蛋接受度不高，进一步抑制鸡蛋需求。另外，玉米、豆粕价格下降，使得成本支撑减弱。不过，老鸡淘汰加速，淘鸡下跌幅度超过蛋价跌幅，市场供应压力缓解，加上气温下降利于鸡蛋存储，部分市场走货好转，养殖端盼涨情绪强烈。盘面来看，市场多空交织，在高基差支撑下，近月盘面走势强月远月。
库内晚富士走货整体不快，客商保持按需采购为主，交易多选择性价比较高的产区。据Mysteel统计，截至2024年12月5日，全国主产区冷库库存量为842.68万吨，较上周减少3.53万吨，去库缓慢，但仍快于去年同期。山东产区库容比为61.33%，较上周减少0.15%；陕西产区库容比为69.45%，较上周减少0.13%。山东产区出库缓慢，外贸果订单较前期减少，库内交易有限。陕西产区库内走货不快，出货仍集中在性价比较高的产区，但寻货速度放缓。销区市场成交一般，到货存在比较大压力，柑橘类水果销售对有一定冲击。关注双旦节日备货情况。操作上，建议苹果2505合约短多思路对待。
新季收购步入尾声，产区采购进度在9成左右，市场库存增加明显。据 Mysteel农产品调研数据统计，截止2024年12月5日红枣本周36家样本点物理库存在14180吨，较上周增加7225吨，环比增加103.88%，同比增加28.09%，本周样本点库存增幅显著。从收购量来看，多数样本客户反馈实际收购量不足预期，部分客商继续在疆寻货，部分客商已返回内地。年前购销时间有限，且运费较高，部分已采货源计划年后发运。销区市场看随着天气转冷下游需求有所回升，优质好货及等外干条走货明显见好。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。
据美国农业部(USDA)报告显示，11月28日止当周，2024/25年度美国棉花出口销售净增17.07万包，较前周减少47%，较前4周中等水准减少33%；2024/25年度美国棉花出口装运量15.75万包，较前周增加21%，较前4周中等水准增加17%。当周美国棉花出口签约量大幅度减少，出口销售数据相对疲软。国内市场：当前复采花小幅增加，但新棉加工成本已经固化，对成本影响不大。新花公检量已超400万吨，棉花商业库存进入迅速增加周期，面临库存增压的风险。下游纺企采购谨慎，且需求淡季明显，补货节奏较弱，纺企呈现累库状态，预计短期棉价趋于弱势震荡，关注市场订单情况。
巴西航运机构Williams发布的多个方面数据显示，截至12月4日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为60艘，此前一周为60艘。港口等待装运的食糖数量为233.06万吨，此前一周232.45万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量持平。国内市场:截至11月底，2024/25榨季全国共开榨糖厂95家，其中甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家；本制糖期全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨。销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。11月单月产糖98万吨，同比增加46万吨，单月销糖49万吨，同比增加29万吨，11月全国产销进度相对较快，其中广西、云南产销两旺，开榨时间普遍提前。整体上，产糖供应逐步增加，工业库存上升速度加快，市场压力增大。加之本榨季开榨早、含糖量高，12月压榨糖产量可能创历史上最新的记录，短期糖价仍面临压力。操作上，建议郑糖2501合约短期偏空思路对待为主。
供应端，今年预计全国花生种植培养面积增加8-10%，产量有所增加，新作花生大量上市，供应趋于宽松；进口处于淡季，10月花生进口量意外增加，但库存累库，预计11、12月保持下降趋势；需求端，油厂开机率小幅上调，但花生处于季节性累库阶段，油厂压榨利润仍处于亏损，市场销量持续清淡；巴西大豆贴水下滑，粕类偏弱运行，暂无提振作用。不过马来西亚棕榈油基本面向好，提振油脂盘面，间接支撑花生行情。总体来说，供应趋于宽松，需求偏弱，花生预计以低位震荡走势为主。