专题报告：大豆产业链简介
大豆属一年生豆科草本植物，俗称黄豆。中国作为大豆的原产地，已有4700多年种植大豆历史。美国、巴西、阿根廷是转基因大豆主产国，中国是非转基因大豆主要生产国，大豆作物生产大多分布在在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等省区。
大豆生产遍及世界，其中北美、南美和亚洲的种植培养面积最大，大豆出口则巴西、美国、阿根廷是前三大出口国，中国则是全球最大的大豆进口国，大豆压榨量则中国、美国、阿根廷、巴西位列大豆压榨量前四名。
大豆的种植有着非常明显的季节性特点，其生长周期在南北半球有所差异，一般我们把大豆的生长周期分为四个阶段：种植期、开花期、灌浆期、收获期。美国大豆的主产区主要分布在五大湖的西南部。巴西大豆有三大产区即南部和东南部地区、中西部地区、北部和东北部地区。阿根廷大豆主产区大多分布在在东北部的布宜诺斯艾利斯、科尔多瓦省、圣菲省三个省。我国大豆种植分为五个产区，其中东北三省产区的大豆产量最大，约占全国产量的40%以上。
目前中国是世界上最大的大豆进口国，大豆加工公司在生产的全部过程中，采购大豆的流程大致为先制定销售计划，进而测算压榨利润，最后订立采购计划。
影响大豆价格因素有很多，主要有种植阶段的降水、温度、种植培养面积，种子优良率等，加工阶段的采购成本、汇率、库存、产能、产企开工率，下游阶段的豆油、豆粕的供需及其他相关因素包括库存消费比、宏观政策等。
大豆属一年生豆科草本植物，俗称黄豆。中国作为大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。20世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。大豆分为转基因大豆和非转基因大豆。1994年，美国一家公司推出的转基因抗除草剂大豆，成为最早获准推广的转基因大豆品种。由于转基因技术能使作物产量大幅度增长，截至2014年转基因大豆养殖面积占全球大豆总面积已扩充至90%，美国、巴西、阿根廷是转基因大豆主产国，中国是非转基因大豆主要生产国，大豆作物生产主要集中在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等省区。我国的大豆因其非转基因性和高蛋白质含量而受到国内外消费者的青睐。
大豆是一种重要的粮油兼用农产品，既可以食用，又可用于榨油。作为食品，大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源，他的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近于肉类食品。大豆的蛋白质含量为35%-45%高出谷物类作物6-7倍。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。作为油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕的提供者。每吨大豆可生产出大约0.18吨的豆油和0.80吨的豆粕。用大豆制取的豆油，油质好、营养价值高，是一种主要食用植物油。作为大豆榨油的副产品，豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等的蛋白质，少部分用在酿造及医药工业上。
大豆生产遍及世界，其中北美、南美和亚洲的种植培养面积最大。2017年全球大豆的播种面积达到1.2亿公顷，产量达到3.51亿吨。多年来，世界大豆产量一直居各类油料作物之首。美国目前是世界上最大的大豆的生产国，巴西、阿根廷、中国的大豆供应处于世界的2、3、4位。
全球大豆出口量过去25年呈上涨态势，累计增幅539.7%，年均增幅6.7%。2016/17年度全球大豆出口量1.45吨。巴西、美国、阿根廷是前三大出口国，出口量合计1.26亿吨，出口占全球大豆出口总量87%。其中巴西出口0.61亿吨，占比42%；美国出口0.57亿吨，占比39%；阿根廷出口0.08亿吨，出口占比6%。
全球大豆进口量过去25年稳步增长，累计增幅401.7%，年均增幅6.7%。2016/17年度全球大豆进口总量1.42亿吨。中国是全球最大的大豆进口国，2016/17年度进口大豆创历史新高，达到0.91亿吨，占全球大豆进口总量的64%。欧盟进口量0.14亿吨，占比10%，日本进口约0.032亿吨，占比约为2%。
全球大豆压榨量过去25年稳步增长，累计增幅285.63%，年均增幅4.8%。2016/17年度全球大豆压榨总量2.90亿吨。中国、美国、阿根廷、巴西位列大豆压榨量前四名，压榨量合计2.25亿吨，占全球大豆压榨总量77%。其中中国压榨大豆0.86亿吨，占比30%；美国压榨大豆0.51亿吨，占比18%；阿根廷压榨大豆0.45亿吨，占比16%；巴西压榨大豆0.41亿吨，占比14%。
大豆作为农产品品种，具有明显的季节性特点。大豆的生长周期在南北半球有所差异。一般把大豆的生长周期分为四个阶段：第一阶段：种植期，北半球大豆的播种一般在5、6月份，南半球一般在10、11、12月份。第二阶段：开花期，北半球大豆开花期一般处于7月份，南半球一般为1、2月份。第三阶段：灌浆期，北半球大豆的灌浆期一般处于8、9月，南半球一般为3、4月份。第四个阶段：收获期，北半球大豆的收获期一般处于10、11月，南半球一般为5、6月份。
美国大豆的主产区主要分布在五大湖的西南部，即美国的心脏部位，包括伊利诺（产量比例约为15%）、衣阿华(产量比例约为15%)、明尼苏达(产量比例约为9%)、印地安纳(产量比例约为8%)、内布拉斯加(产量比例约为7%)、俄亥俄(产量比例约为5%)、南达科他(产量比例约为5%)、阿肯色(产量比例约为4%)和堪萨斯(产量比例约为4%)，以上10个州的大豆生产占全美的95%。巴西大豆有三大产区即南部和东南部地区（包括巴拉那州、圣卡琳娜州、南里奥格兰州、圣保罗州、米纳斯古拉斯州）、中西部地区（包括马托格罗索州、戈亚斯州、南马托格罗索州）、北部和东北部地区（包括马拉尼昂州、皮奥伊州、巴伊亚州等），其中南部和中南部产区大豆产量占比约为42%，中西部产区大豆产量占比约为45%，北部和东北部地区大豆产量占比约为8%。阿根廷大豆主产区大多分布在在东北部的布宜诺斯艾利斯、科尔多瓦省、圣菲省三个省，次主产区也包含了北部的圣地亚哥-德尔埃斯特罗省。其中布宜诺斯艾利斯省（产量比约占24%）、科尔多瓦省（产量比约占27%）、圣菲省（产量比约占40%）三省合计占比超过大豆产量的90%，其他产区产量占比大约为10%。我国大豆根据大豆品种特性和耕作制度的不同，大度生产分为五个产区，分别为东北三省为主的春大豆产区、黄淮流域的夏大豆产区、长江流域的春夏大豆产区、江南各省的秋作大豆区、两广及云南南部的大豆多熟区。其中东北三省产区的大豆产量最大，约占全国产量的40%以上。
中国对大豆的需求是拉动大豆需求增长的主要力量，作为世界上最大的大豆进口国，中国对全球大豆市场的影响主要体现在两个方面，一是进口量巨大，二是进口增速显著。中国大豆进口量的大幅增长可以追溯到1996年的中国大豆国际贸易政策的调整，即大豆关税税率降至3%，且对大豆的进口没有执行关税配额管理，同时，大豆相关的替代品或加工品的关税均高于大豆，大豆的进口壁垒较低，与此同时国内的大豆无法满足市场需求，在此背景下，中国大豆进口量剧增，至2016/17年度，中国进口大豆创历史上最新的记录，达到9100万吨，占全球大豆进口总量的64%，主要来自美国，巴西和阿根廷。从中国的大豆用量分析，中国进口大豆占国内使用总量的88%。
随着中国大豆进口量的逐步攀升，中国大豆对国际的依存程度越来越强。美国、巴西、阿根廷是世界上主要大豆主产国，也是中国大豆的主要来源国。目前国际上少数几家跨国粮商掌握着美国、巴西、阿根廷等大豆主产国大豆的收购，以及仓储码头等设施，控制着全球70%以上的大豆货源。中国的大豆进口也主要受少数跨国粮商的控制，例如ADM、邦吉、嘉吉、路易达孚。
中国企业在从国际上进口大豆时，一般采用的采购流程为：制定销售计划→采购计划→确定船期→跟踪压榨利润→分析行情→比较产地差异→选择采购时机→与各家询盘→确认条款→确认价格→跟踪合同及执行→确定船期。
目前，美国大豆现货价格的确定方式有两种，即直接定价（flatprice）和基差定价(basisprice)。所谓直接定价，是需求方直接同供货方签订供货合同形成的价格。这一价格在合同上规定的时间和地点是固定的、稳定的，这种定价方式同中国一般的现货交易定价方式完全相同。而基差定价则是完全区别于我国现货定价模式的一种定价方式，它以CBOT大豆价格为基准，然后加上基差。
成本核算公式：离岸价格（FOB）=（CBOT期货价格+升贴水）×0.36745
大船舱底完税价=到岸价（CIF）×1.11（11%的增值税）×1.03（3%关税）×美元兑人民币汇率
厂商在生产前首要考虑的是大豆的压榨利润，只有在压榨利润达到预期水平时，厂商才会进行生产，而且由于期货定价时豆粕的销售价格和豆油的销售价格并不确定，因此油脂厂通过运用套期保值来采购并锁定大豆压榨利润。大豆的压榨利润计算公式一般为：
压榨利润=产品产出－进口大豆成本－压榨费用=豆粕出厂价格×0.79+豆油出厂价格×0.19－进口大豆成本－120（压榨费、包装费、财务费）
测算压榨利润时需要考虑的因素有CBOT期货点价、FOB升贴水、海运费，豆粕的销售价格、豆油的销售价格、成产成本及各项费用。
影响大豆的价格走势的因素有很多，一般包括宏观经济、政策导向、大豆产业链各环节、库存需求比等因素，下面我们按照大豆生长的各阶段影响因素及其他相关因素角度逐一分析。
随着农业种植的规模化发展，天气情况对于农产品的影响越来越大，并且因为人们当前的科技无法完全控制天气的变化，因此在大豆的种植阶段，天气是一个重要的炒作因素。大豆的生长过程包括种植期、开花期、灌浆期、收获期。在种植期降水的差别和气温变化对大豆苗青影响较大，因此在播种期间重点关注天气对播种进度的影响，此外还应关注播种意向、播种面积、发芽优良率等因素。开花期则需要重点关注是否发生高温或干旱、雨水过多等影响开花授粉的天气。灌浆期若发生干旱少雨天气，则会影响大豆的产量和质量。在收获期天气的影响程度相对较小，但也应关注特殊的天气，比如早霜，可能影响大豆的蛋白质含量、油脂含量。因此在大豆的种植阶段天气因素尤为重要。
首先，大豆作为农产品的品种，具有季节性特点。以北半球为例，我们把一年分为两个时段来研究大豆的季节性规律，南半球的大豆市场分析则可后推半年时间加以应用。5～9月是北半球大豆的生产期，期间需求旺盛，市场炒作热烈，炒作因素大致有天气、预期产量等因素。进入10月后，随着大豆成熟、收割，市场关注热点会集中到实际产量上来。新豆上市会使市场供应加大而同时当期需求较小，导致价格下滑甚至会是年内最低。
企业采购大豆，经过加工后再销售给下游的企业或者终端消费者，在这一阶段可以从大豆的采购、生产加工及大豆销售来分析。
大豆的采购分为进口采购和国内采购。我国作为世界上最大的大豆进口国，在进口大豆时，应该考虑的因素包括进口成本、港口库存量、汇率、进口关税等因素。第一，进口成本由到岸价格、港杂费和运输成本决定。而影响大豆到岸价格的主要因素又包括离岸现货升贴水、大洋运费、期货作价成本。第二，国内港口库存量则反映了近期进口货物到港的进度和总量以及现货分销压力。例如港口库存越充足，采购越容易，对现货价格的对现货价格的推动力越弱。油脂压榨企业可以根据港口到货量与库存情况，判断大豆集中到港程度和行业竞争程度。第三，汇率则通过影响进口大豆的相对价格，进而影响成本。此外进口关税、增值税的变动直接影响了进口大豆的价格，进而影响现货价格。
国内采购要考虑的因素有国内产区的播种面积、销售价格、国内运输条件、以及进口价格与国内价格的比值等因素。
在大豆的生产加工环节影响大豆价格的关键因素需要特别关注企业的产能和开工率。从企业的产能和加工率可以得到企业的需求以及整个行业的总体生产情况。企业在豆粕豆油的销售中有盈利时，才会开工生产，反之则会停产。
在销售环节对大豆价格产生影响的因素主要有大豆售价、物价水平、运输成本。当大豆及其产品的价格较高时，企业经济效益好，就会全力生产，从而采购量增加。而运输成本的高低直接影响商品的售价和利润，因此应全面考虑影响大豆价格的因素。
在大豆的产业链下游，大豆用于压榨，可以生产出豆油，残料可生产出豆粕。虽然大豆、豆柏、豆油三者有着完全不同的使用功能和需求结构，但由于压榨需求是大豆主要需求之一，因此，作为大豆的下游豆粕与豆油的需求大豆、豆粕和豆油三者之间存在密切关系，因此大豆供求关系中豆粕和豆油起着举足轻重的作用。从三者的关系看，豆粕和豆油价格的下跌是由于大豆供应量大幅增加，同理，当大豆供应量减少时则会导致豆柏和豆油价格上涨。而大量进口豆油和豆粕时，由于对大豆的需求就会减少，同样也会对大豆价格起到打压作用。再者，豆粕的需求大多数来源于于饲料企业。例如当生猪价格较高时，养殖场、饲料厂的效益就好，进而采购豆粕的价格就高，油脂厂就会全力生产豆粕，进而带动大豆的价格，此外饲料中豆粕的比例变化同样影响豆粕的需求量，进而影响大豆价格，反之亦然。
大豆价格的影响因素除了从产业链条上分析外，还有一些其他因素同样对大豆的价格有着重要影响，例如政策因素、库存消费比等。影响农产品价格的政策因素主要有产业政策、贸易政策、税收政策、环境政策、补贴政策。例如今年7月的大豆进口增值税下调政策，使得6月的大豆进口量大幅度降低，而7月之后的大豆到港量大量增加。库存消费比是指本年度年末库存与本年度消费量（使用量）的百分比值。库存消费比反映的是大豆的供给紧张程度，它说明能够将多少剩余供给量结转到下一年，作为对下一年产量的保险供给量。因此它也是反映大豆市场运作时的状态的关键指标。